Pytanie i odpowiedź według stanu na 24.02.2026:
Zauważyłem, że pomimo wzrostu przychodów Spółki nastąpił spadek rentowności oraz zysku netto. W szczególności moją uwagę zwrócił istotny wzrost pozycji „koszty usług obcych” o ok. 3,5 mln zł w IV kwartale 2025 rok do roku, który nie został szerzej wyjaśniony w raporcie. jakie czynniki wpłynęły na wzrost tej kategorii kosztów, czy ma on charakter jednorazowy, czy stanowi trwałą tendencję kosztową, jaki wpływ – według Zarządu – będzie to miało na rentowność Spółki w kolejnych okresach.
Zwiększenie kosztów usług obcych rok do roku wynikało przede wszystkim ze wzrostu wydatków na a) usługi transportowe, b) usługi recyklingu i odzysku c) usługi ochrony oraz d) inne grupy kosztów.
- Najistotniejszym czynnikiem wzrostu kosztów usług transportowych było przejęcie spółki litewskiej, która – z uwagi na brak własnej floty – korzysta z usług zewnętrznych podmiotów transportowych. Podkreślamy jednak, iż akwizycja bazujących na wypracowanych przez APG danych, była dla naszej Grupy korzystna. Przychody APG w 2025 roku wyniosły ok. 8,5 mln zł przy ok. 17% marży EBIT/EBITDA (spółka wykazuje marginalną amortyzację i poziom marży EBITDA jest zbliżony wobec Grupy), wobec o kilka pkt proc. niższej marży EBIT w Grupie.
- Wracając do odpowiedzi, dodatkowo na poziom kosztów transportowych wpłynął większy wolumen sprzedaży produktów pochodzących z przetwarzania opon (rok do roku sprzedano o 9,5 tys. ton więcej), oraz ogólny wzrost stawek frachtowych. W wielu branżach można obserwować wyzwania związane z aspektami TSL, co szczególnie jest widoczne w spółkach stricte świadczących usługi transportowo-logistyczne.
W kwestii usług transportowych, Grupa Kapitałowa koncertuje się na ograniczeniu zaangażowania transportu zewnętrznego poprzez ciągłą rozbudowę własnej sieci zbiórki opon.
- Wzrost kosztów usług recyklingu i odzysku pozostaje w bezpośrednim związku z wykorzystaniem pełnych zdolności przerobowymi Spółki vs zwiększony popyt na dokumenty DPO/DPR co skutkowało koniecznością zakupu większej liczby dokumentów potwierdzających odzysk i recykling na rynku w celu realizacji zobowiązań wobec klientów.
- W kwestii usług ochroniarskich Grupa Kapitałowa z końcem 2024 r. zdecydowała zaangażować do ochrony firmę zewnętrzną co wynika z rosnącej skali działalności, w tym posiadanych aktywów.
- Inne – rynek ewoluuje, przepisy wciąż stale zmieniają się i aby móc kontynuować politykę w duchu gospodarki obiegu zamkniętego, która towarzyszy Grupie Kapitałowej ponosimy rosnące koszty związane z usługami doradczymi (certyfikacje) czy prawnymi.
Warto zauważyć, iż wybrane pozycje zestawienia kosztów przyjmują pozytywne tendencje. Podejmujemy mające na celu maksymalizację przychodów i optymalizację kosztów, czego efekty widać już w spadku kosztów z tyt. zużycia materiałów i energii w IV kw. 2025 (11,38 mln zł vs 11,56 mln zł w IV kw. 2024 – mimo wyższej skali Grupy w tym okresie, zobrazowanej przychodami, przerobem opon, włączeniem spółki APG czy wyższym zatrudnieniem). Na tę pozycję wpływ wywiera naturalnie sytuacja rynkowa związana z cenami energii, ale też nasze decyzje w postaci m.in. inwestycji w farmy fotowoltaiczne, które zamierzamy dalej rozwijać. Szerzej o tych aspektach piszemy w ostatnim raporcie okresowym (obejmującym IV kwartał 2025 roku), do lektury którego zachęcamy.
Pytania i odpowiedzi według stanu na 25.08.2025 r.
Jak wygląda obecny stan prac ustawodawczych nad rozszerzoną odpowiedzialnością producencką? Jakich przepisów można się spodziewać dla branży oponiarskiej. Co Panu się podoba w tych projektach a czego nie udało się w pełni przeforsować:
Prowadzone prace nad ROP i projekt ustawy który ukazał się dotyczą odpadów opakowaniowych. Opony wraz z olejami i akumulatorami są w grupie odpadów poużytkowych i obecna propozycja ustawy nie odnosi się bezpośrednio do odpadów poużytkowych. Jednak zapewne niektóre zaproponowane tam rozwiązania będą w przyszłości również przeniesione na pozostałe grupy odpadów. Termin wejścia w życie nowych przepisów to 01.2026 z dwuletnim okresem przejściowym, zakładamy że w trakcie tego okresu przejściowego pojawią się nowe propozycje dotyczące m.in. odpadów zużytych opon.
Ciekawi mnie także ile spółka litewska dołożyła do wyników Q2:
Na ten moment trwa proces integracji spółki APG z naszą Grupą, a właściwe skutki synergii powinny być widoczne w kolejnych kwartałach.
Dlaczego widać spory spadek granulatu SBR w Q2:
Niższy wolumen sprzedaży wynika z czynników pogodowych (w tym stojących po stronie klientów niż wewnętrznych). Mimo niższej sprzedaży Spółka nie ograniczyła mocy produkcyjnych, by w razie potrzeby sprostać potrzebom odbiorców, którzy zgodnie z przewidywaniami spodziewają się powrotu do planowanych inwestycji w II półroczu 2025 r.
Czy można spodziewać się sporego wzrostu sprzedaży mieszanek do branży drogowej i sprzedaży licencji w tym segmencie:
Jesteśmy dobrej myśli w kontekście potencjalnego udziału naszego dodatku w podobnych dużych drogowych projektach inwestycyjnych, jak trasa ekspresowa S6.W kolejnych kwartałach i latach zakładamy systematyczny wzrost sprzedaży dodatku SMAPOL i pudrów gumowych. Rozmawiamy z szeregiem potencjalnych kontrahentów, tak w Polsce jak i zagranicą. W trybie ciągłym prowadzimy próby i opracowujemy kolejne receptury.
Kiedy może się zadziać kolejna akwizycja i jaki może mieć wpływ na skalę działania:
Zakładamy zakończenie wszystkich formalnych prac owocujących umową inwestycyjną związanych z akwizycją w Niemczech do końca bieżącego roku. Spółka zbiera rocznie ok. 20 tys. ton opon, co stanowi kilkanaście proc. naszych łącznych wolumenów.
